Imaginons que monsieur Hollande soit élu. Nous allons avoir des élections législatives juste après. Si le marché obligataire Français est attaqué entre les deux élections (ce qui est quasiment certain), monsieur Hollande devra se renier alors même que la campagne législative battra son plein. Voila qui fera un effet profond sur son électorat.

Par Charles Gave

Depuis mi octobre, mon positionnement dans les marchés financiers  n’a guère varié: être investi en actions, telle était l’idée principale, favoriser les actions US ou à défaut les actions exportatrices en Europe ou en France, telle était la tactique.

J’en suis à  la fois surpris et heureux tant le « timing » n’a jamais été mon fort…

Hélas, le problème est que nous parlons du passé et que se congratuler des bonnes décisions prises il y a longtemps déjà  est en général une façon assez rapide de se ruiner…

Je vais donc m’essayer à faire un petit « tour de piste intellectuel » pour savoir s’il est nécessaire de se repositionner, compte tenu des événements considérables qui ont eu lieu depuis 6 mois …

Comme toujours, il va nous falloir partir de ce que je sais et non pas de ce que j’espère (autre façon de se ruiner).

Voici ce que je sais.

La première évidence est que la crise actuelle n’est qu’une crise de certains Etats qui ont été gérés en dépit du bon sens depuis longtemps (USA, Grande Bretagne, France, Italie, etc.)  et en aucun cas une crise économique.  Nous ne sommes pas dans les années 30. La croissance mondiale est au dessus de 4 %. Un certain nombre de pays se sont placés dans une situation ou ils ne sont plus concurrentiels et donc ne connaissent aucune croissance en dépit de ce qui se passe à l’extérieur de leurs frontières.

Ces problèmes politiques devront donc trouver une solution politique, toujours la même : il va falloir que ces Etats se reforment, pour rendre ces pays à nouveau  nouveau compétitifs.  C’est ce qu’ont déjà  fait récemment la Suède, le Canada ou l’Allemagne, ou les gens, à ma  connaissance, ne meurent pas de faim dans la rue. Cela veut dire en termes clairs que le poids de l’Etat dans l’économie  va devoir diminuer, ce qui dans le passé a toujours amené à des marchés haussiers.

La bonne nouvelle et donc que nous avons une hausse structurelle des bourses devant nous, en particulier dans les pays mal gérés.

Structurellement, nous allons donc  rentrer dans une hausse durable et profonde.

La question subsidiaire est bien sur : quand et après quelles épreuves ?

Car, cycliquement, nous avons encore quelques mauvais moments à passer.      

·         Les problèmes Européens sont loin, très loin d’être réglés et l’Euro reste une machine à détruire les économies locales dont on mesure encore mal la totale nocivité. Devant ce désastre, les responsables n’offrent rien d’autre que la solution Grecque dont tout le monde a pu constater l’efficacité. Il faudra que l’Euro disparaisse.

·         Compte tenu de ces politiques aberrantes, il semble de plus en plus certain que tout ou partie de la zone Euro soit rentrée dans une récession dont tout le monde me dit qu’elle devrait être «faible » (voir la Grèce, le Portugal et l’Irlande pour ceux qui voudraient se  conforter dans cette opinion)

·         Un certain nombre de pays, dont le notre, sont dans une situation d’endettement absolument catastrophique et je connais très peu d’exemples d’une situation d’endettement réglée par une augmentation des impôts puisqu’une augmentation des impôts déclenche en général une récession, qui fait baisser les recettes fiscales…

·         En France, nous avons eu une campagne électorale absolument surréaliste ou les politiques s’indignaient bruyamment parce que certains hommes d’affaires touchaient quelques millions d’Euro PAR AN alors même que la dette Française  s’alourdit  d’un multiple de ce chiffre par JOUR. On aurait aimé que les candidats parlent plus du deuxième sujet et moins du premier. Apres tout, gérer l’Etat est de leur responsabilité alors que fixer les salaires dans le secteur privé ne l’est pas.

La bonne nouvelle en Europe et en France est que les sociétés qui n’ont rien à voir avec les Etats (type Essilor, Air Liquide, Schneider, LVMH, Hermès, SAP, Linde  etc..) vont bien, voire très bien, ce qui est normal puisqu’il n’y a pas de crise économique, sauf pour ceux qui ont comme client l’Etat.

Nous sommes donc dans un monde schizophrène ou les sociétés vont bien et les Etats (certains Etats, pas tous, seulement ceux qui ont été mal gérés) vont mal.

La stratégie à suivre  était et reste donc d’une simplicité biblique : il ne faut rien acheter de ce que les Etats mal gérés voudraient vous faire acheter, c’est-à-dire leur propre papier ou celui émis par leurs « clients », au sens Romain du terme. Ils vous donneront des avantages fiscaux, manipuleront les réglementations, essaieront de vous empêcher d’acheter ce que vous devriez acheter en instituant des contrôles dans tous les sens. Surtout ne cédez pas à la tentation. Achetez ce qu’ils ne veulent pas que vous achetiez.

La règle numéro un dans un portefeuille est toujours de favoriser la qualité et jamais d’acheter des saloperies au prétexte qu’elles ne sont pas chères ou que l’on vous donne un avantage fiscal pour le faire.

Comme nous sommes dans une période de transition, ceux qui s’en sentent capables (pas moi), peuvent se livrer à un peu de « trading » (Activité nuisible socialement et moralement d’après les  gens qui n’ont jamais rien compris ni à l’économie ni aux marchés, mais qui peut être assez rentable pour ceux qui ont ce talent.  Je ne l’ai pas)

Quand la crise politique bat son plein, et que les marchés sont massivement survendus,  il n’est pas stupide d’acheter les belles valeurs mentionnées plus haut et dont j’ai déjà parlé souvent par le passé

Quand la crise politique somnole en raison de l’abondance de liquidités créées par telle ou telle banque centrale en état d’incontinence prolongée,  prendre quelques profits pour rebâtir des réserves de cash à réinvestir dans la prochaine crise me paraitrait raisonnable.

Le fait que je ne sache pas faire ne doit pas décourager ceux qui ont envie de s’y  essayer.

Nous sommes plutôt dans le deuxième cas de figure. Faire un peu de cash en ce moment, pourquoi pas mon Dieu ?

Le mettre en Dollar US, certainement

Et ne pas oublier de n’investir que dans des sociétés qui n’ont pas besoin des Etats, et en particulier de l’Etat Français.

Ce qui veut sans doute dire, maximiser les positions en dehors de France en attendant l’inévitable crise de la dette Gauloise qui ne saurait tarder et qui sera une bonne nouvelle puisqu’elle marquera le point haut du poids de l’Etat Français dans notre économie.

Un point de tactique  pour conclure: Imaginons que monsieur Hollande soit élu.

Nous allons avoir des élections législatives justes après.

Si le marché obligataire Français est attaqué entre les deux élections (ce qui est quasiment certain), monsieur Hollande devra se renier alors même que la campagne législative battra son plein.

Voila qui fera un effet profond sur son électorat.